4月16日，国度统计局发布一季度经济数据：初步核算，一季度国内坐蓐总值296299亿元吉泽明步种子，按不变价钱计较，同比增长5.3%。总的来看，一季度国民经济开局广宽，积极要素集中增多，为收尾全年主见任务打下了较好基础。但也要看到，外部环境复杂性、严峻性、不深信性高涨，经济踏实向好基础尚不屈定。
一季度经济数据簇新出炉，反应的经济走势究竟奈何？各项数据背后，又蕴含着哪些深层含义和发展趋势？北京大学光华照顾学院副发挥面容，第一时辰对一季度经济数据进行了分析妥协读，匡助咱们更好地庞杂面前的经济场地，探索中国发展的明天之路。
一季度经济运行广宽，稳增长政策仍需加强
面容 北京大学光华照顾学院副发挥
2024年一季度我国经济收尾广宽开局，骨子GDP同比增长5.3%。在旧年较高的基数下，本年一季度经济超预期增长实属繁重，这为收尾全年5.0%傍边的经济增长主见打下坚实基础。
图1：一季度我国骨子GDP同比增长5.3%
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
制造业坐蓐和投资谨慎增长是GDP增速超预期的主要要素。一季度天下限制以上工业增多值同比增长6.1%。分行业来看，制造业进展连续较好。其中，和“新质坐蓐力”关系的高本领制造业3月工业增多值同比增速为7.6%，跨越于3月5.1%的制造业举座水平。一季度固定资产投资增长4.5%，略强于预期。分行业来看，制造业投资保管韧性，1-3月制造业固定资产投资同比增长9.9%，高于基建投资增速和房地产投资增速。
图2：制造业坐蓐、投资保持强盛
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
一季度住户消耗进展强于预期。一季度住户东谈主均消耗支拨同比增长8.3%，东谈主均可主管收入同比增长6.2%。旧年高基数水平下吉泽明步种子，管事消耗仍进展亮眼。其中，缓助文化文娱支拨同比增长13.4%，社会消耗品零卖中的餐饮项同比增长6.9%，两年平均增速区别为11.3%和16.2%。
图3：住户消耗支拨增速进展不弱
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
一季度出口在结构上具有亮点。一季度出口同比增长1.5%。分国度地区来看，一季度我国对拉好意思和非洲出口增速区别为9.3%、4.4%，高于同期举座出口增速；重量价来看，出口价钱受坐蓐成本下滑的影响有所回落，但出口数目保持20%傍边的增长，体现了我国家具在出口阛阓上较强的竞争力。
尽管一季度经济数据总体超预期，咱们对我国经济运行中的一些深端倪问题还是较为担忧。要是弗成妥善处理这些问题，经济增长的可连续性还是存在风险。
通缩风险是面前宏不雅经济最大的风险。面前CPI保管在较低水平，GDP平减指数为负。一季度CPI同比持平。春节时间消耗需求开释，2月CPI略有上行至0.7%；但伴跟着节后消耗需求复原常态，食物价钱、旅游价钱增速大幅下落，3月CPI回落至0.1%。一季度模式GDP同比增长仅为4.2%，低于5.3%的骨子GDP增速，GDP平减指数为-1.1%。
丝袜玉足图4：通缩问题未有改善
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
产能多余是导致通缩的主要原因。以产能运用率看成斟酌目的，我国产能多余问题有日益严峻的趋势。2024年一季度工业产能运用率为73.6%，是疫情后的最低水平。一方面，产能多余标明了我国具有止境强的供给智商；但另一方面，产能多余意味着供大于求，这会拉廉价钱，形成通缩。产能多余意味着企业有闲置产能，还会扼制投资。一朝投资需求下落，供大于求问题会变得愈加卓绝，进一步形成通缩。
图5：产能运用率下滑
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
房地产供需双弱，对凹凸游的需求带动作用下落，愈加重了产能多余问题。房地产供给方面，房地产投资、建树下滑，一季度房地产开发投资同比下落9.5%，房屋新开工面积同比下落27.8%；房地产需求方面，房地产销售下滑，一季度商品房销售面积同比下落19.4%，商品房销售额同比下落27.6%；房价方面，3月70个大中城市新建商品房价钱同比下落2.7%，降幅较2月扩大0.8个百分点。
图6：房地产供需双弱
贵寓着手：Wind数据库，北京大学光华照顾学院
房地产企业仍濒临流动性风险。2024年一季度，房地产企业开发资金同比下落26.0%。关于房地产企业来说，一方面，房地产企业的外部融资渠谈不畅，银行贷款、债券融资限制收缩；另一方面，由于商品房销售的下滑，房地产企业来自销售端的回款连续收缩。要是弗成收受强力有用步调处分要津企业流动性风险问题，可能导致企业债务违约、以致激发派生的金融风险。
一季度GDP数据开门红的配景下，收尾全年经济增长主见的可能性提高。但经济中仍存在着通缩、产能多余、房地产行业风险等问题。集结当下经济场地，咱们提议以下政策建议，以更好地收尾短期和永久内的经济增长。
第一，防护房地产行业风险。面前，部分重心房地产企业仍濒临着流动性风险，政策仍需保持对其合理融资需求的援救，以堤防风险在短期内的爆发和扩散。中永久来看，房地产行业还未回到正向轮回的旅途上来，政策要在供需两头同期发力。从供给端来看，咱们建议要效劳稳地价、稳房价、防投资过度下滑，比如可模仿债务重组的主意，由政府或国开行经受房地产企业的地盘储备，滚动成保险性住房的建树。需求端方面，建议在作念好保险性住房供给的前提下，对商品房阛阓王人备放开管控；货币政策不错连续推动购房贷款利率的裁减，裁减购房压力。
第二，加速财政政策落实流程，形成什物职责量的速率要更快，以更好地带动凹凸游需求。从政府债券刊行限制来看，本年财政政策力度不弱。一方面，2023年刊行的1万亿元寥落国债中有5000亿元结转至2024年使用；另一方面，把柄两会内容，2024年拟安排地方政府专项债券3.9万亿元，比上年增多1000亿元；2024年将刊行1万亿超永久寥落国债，专项用于国度纰谬战术扩充和重心规模安全智商建树。但一季度政府债券刊行流程较为滞后，财政资金到位速率偏慢。寥落国债有望于二季度开动刊行，为后续基建发力提供资金援救。咱们觉得应当加速财政资金的拨付和形成什物职责量，弗成因为GDP数据的改善就放缓收缩财政政策的力度。
第三，鼓动制造业开荒更新投资和本领改进升级。跨行业相比中，制造业投资增速保持跨越水平；但从时辰维度进行纵向相比，制造业投资增速呈现出闲静下行趋势。鼓动制造业开荒更新和本领改进升级既不错在短期内提振制造业投资，又不错在永久维度上提高坐蓐后果，对加速建树当代化产业体系和鼓动新质坐蓐力建树亦有弥介意旨。
第四，出口关于踏实宏不雅经济和金融阛阓具有寥落弥留的意旨。咱们既需要收受有用步调稳住对发达国度的出口，积极参与生意谈判和经济应付，争取愈加灵通和平正的生意环境，保证和主要发达国度阛阓“不脱钩”；也需要收拢契机，连续扩大对发展中国度的出口，真切RCEP合营，真切“一带一起”合营，真切与东盟列国以过甚他国度的友好合营。
第五，提振住户消耗要以提高住户收入和踏实住户钞票为握手。住户收入方面，多渠谈扩大住户收入是要津。低收入群体的收入在疫情后受到较大冲击，建议针对低收入群体加大福利性补助，这对拉动住户需求意旨很大。住户钞票方面，提振房地产阛阓和股票阛阓，稳房价、稳股价是重中之重。提振股市关于住户财产性收入增多颇为弥留，建议监管部门稳慎鼓动老本阛阓改革，缓缓提醒股市价值归来，提高投资者信心。
第六，永久来看，政接应更多地增多对东谈主的进入，优化东谈主口结构，提高东谈主力老本，以促进社会经济的可连续发展。生养福利方面，国度应通过积极的财政政策在生养福利方面予以家庭力度较大的径直援救，促进生养率的提高。2023年我国东谈主口出身率为6.4‰，自2020年以来连续创历史新低，明天劳能源暴减将影响中国经济的长久发展，而在面前开动提供生养福利，荧惑生养，相配于对明天经济发展作念提前狡计。东谈主力老本方面，应增多缓助占GDP的比重，增多对科研东谈主员的援救，促进科技革命，从而推动全要素坐蓐率的增长，为提高我国的新质坐蓐力提供坚实援救。
面容，北京大学光华照顾学院应用经济系副发挥，北京大学政策经济推敲所副长处，缓助部后生长江学者，曾担任渣打银行（中国）有限公司资深经济学家、方正证券首席经济学家。推敲场地是宏不雅经济学、中国经济和经济历史，在上述推敲场地发表了多篇学术论文。